Whisky als Anlage

Lässt sich mit Whisky wirklich Geld verdienen? Taugt eine alte Flasche als Anlagemöglichkeit? Grundsätzlich ja, doch es gibt vieles zu bedenken. Wir haben uns einmal mit dem Thema Whisky als Anlage auseinandergesetzt. In unserem kleinen Ratgeber finden Sie ein paar wertvolle Hinweise und Tipps, die den Einstieg in dieses Investment erleichtern soll. Und sollte es am Ende nicht klappen, bleibt immerhin ein Trost: Sie können die Flasche nicht nur als Investition nutzen, sondern ihn auch trinken und vollendet genießen.

In Whisky investieren

Zur Feier der Veröffentlichung des bisher ältesten und seltensten Whiskys der Glenrothes Distillery, eines 50 Jahre alten Single Malt Scotch aus dem Jahr 1968, hat das berühmte Whiskyhaus ein Gremium aus weltweit führenden Experten zusammengestellt, die erklären, wie der Markt für Sammlerstücke funktioniert.

Vom Glenrothes 50 Year-Old wurden weltweit nur fünfzig Flaschen hergestellt, und der Preis für diese seltene Flüssigkeit liegt bei 35.000 $. Während die meisten von uns einen solchen Kauf niemals in Erwägung ziehen würden, ist der Sammler von Super-Luxus-Spirituosen, der in der Branche als “Investment Grade”-Whisky bezeichnet wird, plötzlich zu einem wichtigen Akteur auf den Auktionsmärkten geworden. Rare Whisky 101, das als Branchenstandard gilt, berichtet, dass die Zahl der erfassten Flaschen Single Malt Scotch Whisky, die 2019 in Großbritannien versteigert wurden, im Vergleich zum Vorjahr um 33,37 % auf 143.895 gestiegen ist.

Was sind sammelbare Whiskys?

Sammelbare Whiskys sind, einfach ausgedrückt, solche, deren Wert im Laufe der Zeit voraussichtlich steigen wird, und diese basieren auf zwei grundlegenden Faktoren:

• Seltenheit
• und Qualität.

Zum Beispiel sind viele der begehrtesten Flaschen der Welt von “ausgestorbenen”, d.h. stillgelegten Brennereien, wie Diageo’s Brora und Port Ellen, die jährlich köstliche und endliche Abfüllungen herausbringen. Die wertvollsten Sammlungen gehen in den zweistelligen Millionenbereich, wobei die begehrtesten Bestände vor allem schottische und japanische Whiskys sind.

Aber auch amerikanische, irische und internationale Whiskys tauchen immer häufiger in bedeutenden Sammlungen auf. Während sich am Rande der Branche Sammler tummeln, die auf das schnelle Geld aus sind, wird der überwiegende Teil dieses Whiskys von leidenschaftlichen, gut betuchten Enthusiasten gekauft, gehandelt und getrunken, die den Whisky und die ihn umgebende Gemeinschaft lieben.

Flüssiges Gold?

Man nennt Whisky nicht nur Wasser des Lebens, sondern auch “flüssiges Gold” – und als Investition beginnt Whisky, diesem Namen gerecht zu werden. Im vergangenen Mai wurden bei der Bonhams Fine and Rare Auktion in Hongkong zwei Flaschen The Macallan 1926 in getrennten Losen für jeweils mehr als 1 Million US-Dollar an verschiedene Bieter verkauft und brachen damit den erst einen Monat zuvor aufgestellten Weltrekord für diese Spirituose.

Dies war ein weiteres Zeichen für die wachsende Bedeutung von Whisky-Investitionen, einer Anlage, die zumindest auf dem Papier dramatische Zuwächse zu verzeichnen hat. In den letzten zehn Jahren sind seltene Whiskys um 580 Prozent gestiegen und haben damit den Aktienmarkt und die meisten Rohstoffe übertroffen, so der 2020 Wealth Report von Knight Frank. Und selbst in einem konservativeren Maßstab hat der Apex-Index von Rare Whisky 101, der die besten Flaschen enthält, in den letzten Jahren eine jährliche Rendite von 7 Prozent erzielt.

Whisky ist eine interessante Anlageklasse

Whisky ist eine einzigartige Anlageklasse, nach der wir am häufigsten gefragt werden. Diese Investition ist seit langem etabliert, hat aber erst in jüngster Zeit einen enormen Aufschwung erlebt. Bei Wein gibt es jedes Jahr neue Jahrgänge, aber bei sehr seltenen Whiskys ist das nicht der Fall – man hat einen begrenzten Vorrat, weshalb es so interessant ist, sie zu sammeln.

Das neu entdeckte Interesse an seltenen Whiskys wird größtenteils von asiatischen Millennial-Investoren geweckt, die aufgrund der Covid-Pandemie auf der Suche nach Investitionen sind, mit denen sie ihren Kummer ertränken können. Aktien und Anleihen sind ihre sicheren Häfen, und die drastischen Preissteigerungen bei Kunst, Wein und Oldtimern in den Auktionshäusern haben dazu geführt, dass sie sich ausgepreist fühlen – aber Whisky ist eine erschwingliche Anlage mit der Möglichkeit massiver Renditen, und das alles angetrieben von Leidenschaft.

Leidenschaft als Investment?

Wir beobachten, dass jüngere Sammler auf den Markt kommen, die sich in die Spirituose verlieben. Es ist eine leidenschaftliche Investition. Einige werden die Flaschen öffnen, so dass weniger auf dem Markt übrig bleiben, wodurch er seltener wird und aus einer Investitionsperspektive schwieriger zu sammeln ist, so dass die Werte immer weiter steigen (können).

Geschichte, Erbe und gesellschaftliches Prestige; ein stabiler Sachwert, der weniger kompliziert oder kostspielig ist als seine etablierten Gegenstücke, der leicht in Flaschen oder über einen Fonds gekauft werden kann – und mit dem zusätzlichen “coolen” Faktor für das so wichtige Recht auf Prahlerei. Aber wie jede Investition ist auch diese nicht ohne Gefahren und Fallstricke.

Das Tolle an Whisky ist, dass er erschwinglich ist. Sie können schon ab ein paar hundert/tausend  Euro  einsteigen, und nach 10 Jahren plötzlich den Preis verdoppeln oder sogar verzehnfachen. Die Preise steigen jeden Tag.  Blue Chips werden teurer, aber der Markt hat viel Potenzial und Sie müssen Ihre Hausaufgaben machen, denn die Dinge ändern sich monatlich.

Einfacher als bei Wein

Der Einstieg in diese Welt ist so einfach wie der Kauf einiger seltener Flaschen auf einer Auktion und deren Lagerung zu Hause, wobei schottische und japanische Whiskys im Allgemeinen die “Blue Chips” dieser Klasse sind und irische, indische, australische und US-amerikanische “Schwellenländer”. Aber Gewinne sind nicht immer garantiert, und Forschung und zumindest ein wenig Interesse werden als wesentlich angesehen.

Während Wein aufwendig gelagert werden muss und die Käufer Nachweise darüber sehen wollen, kann Whisky einfach zu Hause stehen bleiben. Sofern nicht der Gedanke verlockt, sich einen kleinen Tropfen zu genehmigen …

ABER: Mehr als 99 Prozent aller Whiskys werden im Laufe der Zeit nicht an Wert gewinnen.

Wenn Ihr Endziel die Rendite ist (und das sollte es auch sein) und nicht eine oberflächliche persönliche Sammlung, dann gelten Whiskyfonds allmählich als zuverlässig. Ähnlich wie ein Indexfonds einen Korb von Aktien mit sicherem Potenzial enthält, bieten Whiskyfonds den Anlegern Zugang zu Experten, die nach finanziellem Wert durch Qualität suchen und dabei Blue-Chip- und Schwellenländer-Flaschen mit Wertsteigerungspotenzial ausbalancieren, bevor sie nach einer Reihe von Jahren auszahlen.

Single Malt Fund

Ein guter Fonds investiert in Whisky, die Flüssigkeit selbst, die goldenen Tropfen, der von der EU als alternative Anlageform reguliert wird.

Staatliche Regulierung, wie im Fall des Single Malt Fund, ist auf dem Markt selten, aber sie wird immer mehr zu einem Symbol für Zuverlässigkeit. Ähnlich regulierte Fonds gibt es jetzt auch in steuerfreundlichen Ländern wie Hongkong und Singapur.

Aber wie dem auch sei, das Investieren in Whisky steckt noch in den Kinderschuhen, und es gibt erst seit einem Jahrzehnt verlässliche Daten, auf die man zurückgreifen kann. Due Diligence ist unerlässlich, Verluste sind zu erwarten und Betrug ist manchmal weit verbreitet, mit überteuerten Flaschen am einen Ende des Spektrums, gefälschter Ware in der Mitte und verschlungenen Vertrauenssystemen am anderen.

Erfahrung ist natürlich sehr begehrt, aber auch der gesunde Menschenverstand ist unterbewertet. In den letzten fünf Jahren wurden Investitionen in Fässer als die nächste Welle von Whisky-Investitionen gehypt, bei denen sich Spekulanten in die in Eichenfässern reifende Flüssigkeit einkaufen, bevor sie überhaupt legal als “Whisky” bezeichnet werden darf. Eine breit angelegte Google-Suche nach “Whisky-Investitionen” führt zu zahlreichen Anzeigen und gezielten Artikeln für Fässer, mit fast unerhörten 20 Prozent garantierter jährlicher Rendite.

Fass Betrug?

Fass-Investitionen Betrug im Gange ist, ein klassischer Ponzi-Betrug mit Mehrfachverkauf. Die Unternehmen verkaufen Fässer auf Zertifikatsbasis und das ist Unsinn. So könnten wir hundert anderen Leuten dasselbe Eigentumszertifikat geben und dieses Fass mehrfach verkaufen. Es gibt eine ganz bestimmte Art und Weise, wie die Dinge in der Whiskyindustrie gehandelt werden müssen, und das wird nicht gemacht.

Der Besitz eines ganzen Fasses kann verlockend erscheinen, vor allem bei Preisen von nur 1.000 Euro, aber Experten sagen, dass grundlegende Überprüfungen – wie die Verkostung des Whiskys, die genaue Abmessung der Flaschen, die Sie erhalten werden, und die Nachverfolgung der Papierwege, die Lieferaufträge und eindeutige Fassnummern umfassen – unerlässlich sind, bevor eine Transaktion stattfindet.

Trotz der jüngsten Erfolgsbilanz von Whisky ist es schwierig, die Zukunft dieses Wertpapiers als stabile Investition vorherzusagen. Die Massenspekulationen am oberen Ende des Spektrums sind besonders besorgniserregend, da sie eine mögliche Blase befürchten lassen, obwohl viele sagen, dass es wenig Grund zur Sorge gibt, vor allem wenn Sie langfristig orientiert sind.

Immer mehr Destillerien als Problem

Es gibt derzeit in fast jedem Land der Welt eine neu entdeckte Destillerie, und diese Globalisierung des Whiskys wird die Nachfrage nach älteren, selteneren Whiskys nur noch steigern. Wir sind uns nicht sicher, wie sich das in den Preisen widerspiegeln wird, eine spätere Blase ist nicht ausgeschlossen.

In der Tat bietet der Wein einen Anhaltspunkt für die Lektionen, die wir gelernt haben: Massenspekulationen auf Bordeaux-Jahrgänge führten schließlich zu einem Marktabsturz, der jedoch zu einem erhöhten Interesse an Burgundern führte. In ähnlicher Weise steigen die Preise für seltene japanische Whiskys stetig an, da die Brennereien ihre Whiskys mit Altersangabe aufgeben (die bekanntesten sind Hibiki 12 und 17 von Suntory, aber auch die früheren Einsteigerwhiskys Hakushu und Yamazaki 10 werden heute für das Zehnfache ihres ursprünglichen Verkaufspreises verkauft). Andere Länder, die Sie im Auge behalten sollten:  Australien und Taiwan.

Guter Zeitpunkt zum Einstieg

Und für Anleger, die auf den Whisky setzen wollen, ist jetzt ein guter Zeitpunkt, denn erschwingliche Flaschen erzielen die höchsten Renditen. “Das Faszinierende ist, dass die Preise am unteren Ende des Marktes, zwischen 500 und 2.000 Euro pro Flasche, deutlich gestiegen sind, während sie oberhalb von 5.000 Euro deutlich gesunken sind. Das ist eine Folge von Covid – die Leute sind vorsichtiger geworden. Sie sind nicht bereit, 10.000 US-Dollar für eine Flasche auszugeben, wenn man 10 Flaschen kaufen und das Risiko auf verschiedene Brennereien verteilen kann.

Da Covid immer noch für Unsicherheit sorgt und von Blasen in allen Bereichen, von globalen Aktien bis hin zu Immobilien, die Rede ist, mag die Mehrheit optimistisch sein – aber selbst wenn der Vermögenswert einen Absturz erleiden sollte: Im schlimmsten Fall können Sie Ihre Investition immer noch trinken.

Warnung vor Whisky-Investitionen

Aber es gibt auch eine andere Seite, die wir uns beim Whisky Investment ansehen sollten. Der Markt wächst und wächst und doch gibt es nach und nach erste Anzeichen, dass eine Flaute folgen wird.

Es gibt eine alte Geschichte über die Große Depression der 1930er Jahre, die durch den Zusammenbruch der New Yorker Börse ausgelöst wurde, die wahrscheinlich apokryph ist, aber eine große Wahrheit enthält.  Als Joe Kennedy von einem Schuhputzer den Rat erhielt, eine Aktie zu kaufen, begann er, sein Portfolio zu verkaufen. “Sie wissen, dass es Zeit zum Verkaufen ist, wenn Schuhputzer Ihnen Aktientipps geben“, soll er gesagt haben.

Whisky Investment ist zum Wahn geworden

Uns ist klar, dass ich Gefahr laufe, wie eine alte Schallplatte zu klingen, da ich den Whisky-‘Investment’-Wahn schon seit einigen Jahren kritisiere. Und es ist sicherlich wahr, dass ich selbst in jüngster Zeit, wenn ich einige Whiskys für den späteren Verkauf gekauft hätte, die ich dann lieber getrunken hätte, auf einigen ansehnlichen Kapitalgewinnen gesessen hätte. Der jüngste Preisanstieg bei den begehrtesten Flaschen war wirklich spektakulär. Zweifelsohne haben einige Leute viel Geld verdient.

Aber wenn Sie ein mea culpa oder eine tränenreiche Beichte erwarten, schauen Sie jetzt bitte weg. Soweit ich sehen kann, ist der inflationäre Trend beim Sammeln und Investieren von Whisky albern und wird immer alberner, angestachelt von einer Gruppe von Beratern, Auktionatoren und leider auch Brennern, die ein eindeutiges Interesse daran haben, dass der ganze verrückte Zirkus auf unbestimmte Zeit weitergeht.  Viele Brenner haben längst entdeckt, dass es über Werbung, Limited Editions und Sondereditionen mit wenigen Flaschen möglich ist, die Käufer anzustacheln und höhere Preise zu verlangen. Das Meiste davon ist Marketing.

Was viele vergessen

Um wirklich sinnvoll ein Investment aufzubauen, müssten Sie schon viel Geld investieren. Die Flaschen müssten sicher gelagert werden. Ein Preisanstieg von vielleicht 50 oder 100 Euro, einige Kleininvestoren sind dabei schon verlockend, lohnt kaum. Der Grund liegt unter anderem in dem schwierigen Verkauf. Gold können Sie an jeder Straßenecke einfach verkaufen. Whisky nicht. Dazu bedarf es viel Zeit und akribische Suche, wenn Sie nicht gerade einen wirklich wertvollen Whiskey haben, der auf einer Auktion 50.000 Euro bringt. Bedenken Sie das unbedingt!

• Whisky kann nicht einfach so verkauft werden!
• Sie müssen einen Käufer finden!
• Das kostet Zeit und Geld!

Drei Punkte also:

Erstens: Whisky ist zum Trinken da, nicht zum Wegschließen in einem Tresor. Das soll nicht heißen, dass ein ganz besonderer oder seltener Whisky nicht für einen besonderen Anlass reserviert werden sollte, aber letztendlich sollten alle Whiskys getrunken werden. Das ist der Grund, warum sie hergestellt wurden, und sie zu horten, um Geld zu verdienen, ist eine Missachtung der Menschen, die sie hergestellt haben, und des geselligen Geistes des Whiskys selbst.

Zweitens: Es ist nicht alles Gold, was glänzt. Großartiger Whisky braucht keine üppige Verpackung. Das ist teuer und verschwenderisch. Betrachten Sie einen Moment lang einige der teuersten Weine der Welt – den burgundischen Grand Cru Domaine de la Romanée-Conti oder Château Cheval-Blanc aus Bordeaux zum Beispiel. Sie sind im Wesentlichen im gleichen Stil verpackt wie ihre alltäglichen Supermarkt-Eigenmarken – mit einem etwas schöneren Etikett, einem besseren Korken und einem schwereren Glas, um sicher zu sein – aber die Flaschen sind optisch identisch und die Unterschiede sind marginal, wenn man die relativen  Einzelhandelspreise berücksichtigt.

Sie brauchen keinen Kristalldekanter, keinen Silberstopfen, keine handgefertigte Eichenholzkiste und kein in Leder gebundenes Journal, denn der Alkohol spricht für sich selbst. Der informierte Käufer hat kein Bedürfnis nach dem überflüssigen Schnickschnack, der hochpreisige Whiskys zunehmend umgibt.

Joe Kennedys Schuhputzer

Und schließlich behaupte ich, dass dies in Tränen enden wird. Ähnlich wie Joe Kennedys Schuhputzer zieht der Preisboom alle möglichen Spekulanten und ‘Investment’-Fonds an, die gegen eine Gebühr Ratschläge für den Kauf von Whisky versprechen. Ich bin schon länger in dieser Branche tätig, als mir lieb ist, aber jetzt sehe ich fast jede Woche neue Firmen, von denen ich noch nie etwas gehört habe und die von aalglatten Stadttypen angeführt werden, die verlockende Renditen für Whisky anbieten.

Sie verdienen natürlich Geld, ob Sie nun gewinnen oder verlieren. Hüten Sie sich vor Leuten, die Sie aus heiterem Himmel mit scheinbar großzügigen Angeboten kontaktieren. Wenn es zu schön ist, um wahr zu sein, ist es das mit Sicherheit auch. Hinterfragen Sie die Motive dieser Leute, wenn sie Ihnen anbieten, Sie zu beteiligen – wenn es so einfach wäre, würden sie es sicher für sich behalten.

Was hoch steigt, muss auch wieder sinken

Whisky ist jetzt eine gehandelte Ware an der London International Vintners Exchange (Liv-ex). Der Kauf von Einzelfässern boomt wieder, aber die Preise haben immer weniger Ähnlichkeit mit den Abfüllpreisen im Handel, was darauf hindeutet, dass eine unangenehme Überraschung bevorsteht, wenn der private Käufer seine Investition durch einen Verkauf auf dem Markt für Mischungen liquidieren möchte.

Es hat schon früher Skandale und kurzlebige Booms gegeben. Die Geschichte lehrt uns, vorsichtig zu sein, wenn Whisky und Investitionen im gleichen Satz vorkommen. Sei es der Investitionsboom in den Brennereien der 1880er und 90er Jahre, der Pattison-Skandal oder in jüngerer Zeit das Fiasko mit den Fassverkäufen von Cavendish Hamilton Spirit Management, das Ende ist immer dasselbe – der unglückliche Kleinanleger humpelt davon und macht einen erheblichen Verlust.